法国巴黎银行周四发布的2025年展望报告显示,美国国债收益率料将上升,强美元之下,兑欧元将达到平价。该行预计,随着即将上任的特朗普政府提出的关税措施生效,美国通胀率将从明年年中开始回升,促使美联储2025年全年均按兵不动。
该行的美洲宏观策略主管Calvin Tse表示,建议客户明年继续低配美国国债,因为他们预计,经济软着陆之后,通胀将从2025年年中开始加速,10年期国债收益率年底将在4.65%。Tse还表示,目前预计明年通胀更高、美联储更鹰派。
Tse表示,美国和德国2年期国债利差预计将比远期利率当前所显示的水平扩大0.45个百分点。该行预计,由于美国2年期国债收益率相对于德国短端收益率进一步上升,欧元和美元货币对将在2025年跌至平价。
美联储2025年料将把利率维持在4.25%-4.5%,而欧洲央行预计将继续以每次25个基点的步伐把利率降至2%。
在通胀上升、 美联储不放松政策的组合下,法国巴黎银行向客户推荐的交易策略为做多5年期美国通胀保值国债并做多美元。
客户对明年美国债券收益率是升还是降存在分歧,Tse表示,“多数客户大体认同强美元交易”,而对持有美国通胀保值国债没那么热衷。
投资者将需密切关注美国国债期限溢价,即投资者为对冲通胀上升和债券供应增加的风险而要求更高收益率。
该行表示,持有长期债券更适合欧元区,因为他们预计10年期德国国债收益率第一季度将跌破2%,明年年底将在2.25%。
首席美国经济学家James Egelhof预计美联储下周鹰派降息25个基点之后2025年不会降息,并称“美联储不确定中性水平”,即既不刺激也不限制经济的政策环境。
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